野村中國陸挺:中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迎來三大契機(jī),警惕房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)

來源:英為財情

財聯(lián)社3月16日訊(記者 黃靖斯)“隨著疫情結(jié)束、理性且務(wù)實的新的國家領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊開始運(yùn)作,中國經(jīng)濟(jì)迎來全新契機(jī)?!?月16日,在中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上,野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺發(fā)表了主題演講,從宏觀到微觀等多個層面對2023年的契機(jī)、近憂和遠(yuǎn)慮進(jìn)行了深入剖析。

陸挺認(rèn)為,要清醒地看到三個近憂,包括不要高估消費(fèi)反彈力度、房地產(chǎn)市場復(fù)蘇遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期設(shè)想目標(biāo)、出口今年大概率負(fù)增長。


(資料圖片)

此外,更要重視三個遠(yuǎn)慮,包括房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)、地緣政治影響、如何在新一輪科技革命中避免掉隊。陸挺認(rèn)為,也正是因為能夠看到這些未來的憂和慮,相信領(lǐng)導(dǎo)人和中國人有足夠智慧去解決問題,對未來的期待依舊信心滿滿。

新篇章下看經(jīng)濟(jì)發(fā)展三大契機(jī)

2023年,我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭初步形成,市場信心也在逐步恢復(fù),陸挺用其親身經(jīng)歷來佐證了這一點。從香港到廣州,陸挺花了3小時10分,一路上他也關(guān)注到了人潮涌動、卡車滾滾,“可以明顯看到中國經(jīng)濟(jì)重新活躍起來了,從香港到廣州南的高鐵上,座無虛席,我確實看到了萬物復(fù)蘇的一面。”陸挺對此表示欣慰。

可以看到的是,今年對整個中國經(jīng)濟(jì)而言,最大的利好是疫情的結(jié)束,并且以超預(yù)期的速度,這奠定了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的基礎(chǔ),陸挺認(rèn)為這是今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一個契機(jī)。

陸挺提到的第二個契機(jī)是剛剛結(jié)束的“兩會”。陸挺認(rèn)為,今年的“兩會”當(dāng)中,領(lǐng)導(dǎo)層對整個情況的估計、把握都非常清晰,整個團(tuán)隊也非常理性、謹(jǐn)慎和務(wù)實。他還注意到,主要領(lǐng)導(dǎo)人非常接地氣,擁有豐富的基層經(jīng)驗和行政經(jīng)驗,同時改革中又保留了絕大部分最優(yōu)秀、最有經(jīng)驗的財經(jīng)官員,“從團(tuán)隊組成來講,我認(rèn)為這也是中國在一個非常關(guān)鍵的時刻所擁有的一個非常好的契機(jī)。”陸挺表示。

此外,陸挺認(rèn)為第三個契機(jī)體現(xiàn)在,當(dāng)下時點的特殊性——全新的篇章已然開啟。過去這幾年,中國在很多方面取得了較高成就,但也存在一些教訓(xùn),借用高層的話來講就是,有些事情做的過于簡單化、一刀切、層層加碼,而且不只一件事情、兩件事情。

但陸挺也特別強(qiáng)調(diào),“這一切都過去了,我們開啟了新的篇章,過去發(fā)生的事情給了我們很多提醒,使我們能夠在今天這樣的時刻,保持清醒、避免過去踩過的坑?!?/p>

出口今年大概率負(fù)增長

基于我國目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況,盲目樂觀并不可取。陸挺表示,今年中國經(jīng)濟(jì)面臨三個“近憂”,因此制定目標(biāo)需要足夠謹(jǐn)慎、客觀和實際,不局限于追求經(jīng)濟(jì)增長的“量”上,更需要著眼于布局未來5年甚至10年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)劃。

首先需要關(guān)注的點是消費(fèi)。陸挺認(rèn)為不要高估今年消費(fèi)反彈力度,他注意到一個現(xiàn)象,今年的三八婦女節(jié)期間,口紅等化妝品銷售情況不如去年。此外,在汽車、手機(jī)等耐用品方面,實際上的消費(fèi)反彈并不如預(yù)期中那么強(qiáng)?!半m然確實看到了很多消費(fèi)反彈的跡象,但這背后主要是因為過去1-3年真正被積壓的需求,而這些報復(fù)性的消費(fèi)雖然能在短時間之內(nèi)能撐起總的需求,但也需要注意到消費(fèi)反彈力度的可持續(xù)性。”陸挺表示。

陸挺認(rèn)為這背后的邏輯并不復(fù)雜,他建議可以關(guān)注幾個現(xiàn)象,“一是過去一到三年,不少人的薪資受到了影響,并且今年也未必能快速恢復(fù);二是出現(xiàn)的失業(yè)或者半失業(yè)情況,短期內(nèi)未必好解決;三是家庭資產(chǎn)負(fù)債表受到影響后,或許無法快速實現(xiàn)反彈;四是對未來幾年收入增長像疫情前般充滿信心的人群比例,似乎并不算特別高?!?/p>

對此,陸挺的解釋是,我們正處于一個相對復(fù)雜的年代,對消費(fèi)的復(fù)蘇和反彈,既要看到樂觀的一面,也要避免盲目樂觀。他進(jìn)而談到過去幾個月的親身體會,無論是金融市場的買方、賣方,或者是其他的一些領(lǐng)域,存在一些過于樂觀、盲目的預(yù)測,包括對居民存款過度的解讀,有很多是不符合中國的客觀事實和邏輯的。

其次需要注意的是房地產(chǎn)領(lǐng)域。陸挺提到,目前房地產(chǎn)市場的確有所復(fù)蘇,尤其是在一線及強(qiáng)二線城市和某些人口流入大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好的三線城市。但如果進(jìn)一步走入廣大四五線城市腹地,經(jīng)濟(jì)相對沒有那么發(fā)達(dá)的地區(qū),房地產(chǎn)市場復(fù)蘇還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期設(shè)想的目標(biāo)。

陸挺認(rèn)為,可以預(yù)見的是,房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)水平,今年和未來幾年可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2021年和疫情前的水平。論及其原因,一方面不得不提到趨勢性的因素,比如中國人口結(jié)構(gòu)老化,人口的總量、結(jié)婚人數(shù)和年輕人群都在下降。

另一方面可以歸因于2015至2018年的貨幣棚改,“這樣的過程透支了大量三四五線城市的需求,即使沒有過去這幾年的調(diào)控,實際上這一輪房地產(chǎn)下行,尤其在三四五線城市也是不可避免?!标懲χ赋?。

此外,陸挺還注意到,當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)和市場信心發(fā)生了一些變化,主要體現(xiàn)在:過去民營房企經(jīng)歷了一些挫折,很多企業(yè)的市場信譽(yù)受到影響;很多地方的房價持續(xù)下跌幾年,居民對房價的信心,尤其在一線市場已經(jīng)遭受了很大的沖擊,在今年和未來幾年也不可能有很大程度的改善。陸挺認(rèn)為,在這樣的背景下,要看到整個中國房地產(chǎn)反彈難度是非常大的。

“在今年,雖然房地產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)相對去年肯定會高一些,復(fù)蘇跡象更為明顯,但不大可能出現(xiàn)類似2009年或2016年的情況?!标懲Ρ硎?。

第三個要擔(dān)憂的是出口情況。陸挺指出,今年,全球經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行風(fēng)險,而這一風(fēng)險是不可低估的。年初,雖然曾經(jīng)有那么一段時間大家對全球經(jīng)濟(jì)表示樂觀,但在陸挺看來,“歷史上通脹這么高、加息這么猛之后,全球經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸的概率,是非常低的,類似于去年英國的養(yǎng)老金危機(jī)或瑞信的案例仍需警惕,未來可能會以不同的方式表現(xiàn)出來。”

與此同時,陸挺還關(guān)注到,疫情之后,全球的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,從之前疫情中的耐用品,到現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的消費(fèi),疫情之后都出現(xiàn)了需求的大幅下滑。一方面,這解釋了為什么中國的出口在2020年到2022年大部分時間突飛猛進(jìn),另一方面,也告訴我們經(jīng)歷這樣的高點之后,必須以敬畏的心態(tài)來看待今年,甚至未來兩三年整個中國出口的形勢,“可以說今年出口大概率是負(fù)增長,而出口對整個中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)絕對是不能低估的?!标懲Ρ硎?。

警惕房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)

“人無遠(yuǎn)慮必有近憂”,陸挺在演講中也特別強(qiáng)調(diào),未來幾年,中國經(jīng)濟(jì)需要足夠謹(jǐn)慎的地方就是三個“遠(yuǎn)慮”。

第一個遠(yuǎn)慮是房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)。陸挺列舉了一組數(shù)據(jù),2021年全中國的賣地收入是8.7萬億元,住宅銷售總量16萬億——可以看到的是,過去一年多,整個中國房地產(chǎn)市場的巨大的變化有目共睹。

但陸挺認(rèn)為,即使個別月份能達(dá)到以前某些年度相同月度的水平,從季度、年度的水平來看,過去的輝煌也許是一去不復(fù)返了,這樣的一個巨大的變化,有可能會是一個新的常態(tài),在這樣的情況下,中國經(jīng)濟(jì)未來或許將面臨以下多個挑戰(zhàn)。

一方面是總需求的變化,不僅僅是房地產(chǎn)本身的需求和上下游的需求,它也對整個中國地方財政產(chǎn)生巨大影響。另外是對居民收入的影響,無論是對房地產(chǎn)行業(yè)和上下游行業(yè)本身的員工,還是各個地方公務(wù)人員和事業(yè)單位人員,實際上都會產(chǎn)生相當(dāng)大的影響,如果不加以注意的話,就會導(dǎo)致螺旋式的下行。

另一方面是對效率的影響。市場上有觀點認(rèn)為,如果總需求不足,可以通過印鈔,包括PSL貨幣化棚改,可以通過增加赤字,甚至可以通過大量的財政赤字和舉債來彌補(bǔ)這樣一個空缺。

陸挺坦言,某些時候確實需要上述措施,但也應(yīng)該注意到,原來中國的房地產(chǎn)市場和土地市場扮演了,中國各個城市之間配置信貸資源極為重要的作用,這個作用在一定程度上是無法通過中央財政來取代的,中央財政通過中央計劃經(jīng)濟(jì)式的配置資金,確實能拉動總需求,但非常容易導(dǎo)致資源的錯配,從而導(dǎo)致整個中國效率下降,投資回報的下降,而這個背后或許會催生金融方面的問題,這一點需要警惕。

第二個遠(yuǎn)慮是在地緣政治方面,它影響不僅僅是整個中國引進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)、人才,也涉及到整個中國科研、研發(fā)水平的上升,更涉及到中國居民投資和消費(fèi)的信心,尤其是高凈值人群企業(yè)家投資信心的問題。陸挺希望的是,“在這方面我們確實需要足夠重視,期望政府在關(guān)鍵的地緣政治領(lǐng)域方面,穩(wěn)扎穩(wěn)打,為中國未來的發(fā)展?fàn)幦∽詈玫目臻g?!?/p>

第三個遠(yuǎn)慮是在新一輪科技革命中,如何避免掉隊。過去幾十年中國的改革開放,恰好是以計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技革命浪潮作為引領(lǐng),可以說中國完美地跟上了世界的步伐,也通過這樣的技術(shù)引進(jìn)徹底改造了整個中國的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)運(yùn)行的形態(tài)。

陸挺認(rèn)為,接下來科技革命的重點之一無疑是人工智能,而不是所謂的加密貨幣或元宇宙?!斑@方面由于算力的影響,由于在科技上被圍追堵截,由于在某些方面被屏蔽,對我們造成了相當(dāng)大的壓力,這些方面也應(yīng)該引起對未來如何發(fā)展、如何進(jìn)步的足夠重視。”陸挺稱。

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