環(huán)球觀點(diǎn)：品牌力持續(xù)向上，產(chǎn)能跨越在即，瑞浦蘭鈞掘金動(dòng)力電池賽道

來(lái)源：英為財(cái)情

我國(guó)的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)钱?dāng)下最具活力的經(jīng)濟(jì)支柱之一。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將充當(dāng)我國(guó)製造業(yè)在全球憑借“雙碳”機(jī)遇實(shí)現(xiàn)換道引領(lǐng)的重要例證。


(資料圖)

而作為驅(qū)動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈向前沖的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，動(dòng)力電池市場(chǎng)進(jìn)入了高成長(zhǎng)時(shí)代，行業(yè)參與者迎來(lái)歷史性契機(jī)。

國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的龍頭企業(yè)之一的瑞浦蘭鈞因勢(shì)而動(dòng)，成功站上了我國(guó)能源轉(zhuǎn)型的聚光燈下。近日，瑞浦蘭鈞向港交所遞交了招股書(shū)，擬于港交所主板掛牌上市。

令市場(chǎng)矚目的地方在于，瑞浦蘭鈞是身處新能源汽車(chē)這條高景氣賽道上的最具成長(zhǎng)性的動(dòng)力電池廠(chǎng)商之一。

資料顯示，瑞浦蘭鈞是中國(guó)增長(zhǎng)最快的鋰離子電池廠(chǎng)商之一。在2021年中國(guó)十大鋰離子電池製造商(按新能源應(yīng)用裝機(jī)量計(jì))中，瑞浦蘭鈞自2019年至2021年按新能源應(yīng)用的鋰離子電池安裝的復(fù)合年增長(zhǎng)率計(jì)排名第一。

瑞浦蘭鈞的市場(chǎng)地位十分突出，在2022年前三季，按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)、按新能源應(yīng)用的鋰離子電池裝機(jī)總量計(jì)、按磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量計(jì)以及按儲(chǔ)能電池裝機(jī)量計(jì)，瑞浦蘭鈞在中國(guó)分別排名第十、第五、第四以及第三。

成長(zhǎng)性和市場(chǎng)地位如此優(yōu)異，瑞浦蘭鈞都有哪些硬實(shí)力?

研發(fā)實(shí)力前沿領(lǐng)先，助推新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展

瑞浦蘭鈞在2017年成立，是世界500強(qiáng)企業(yè)青山集團(tuán)結(jié)合其自身豐富的礦產(chǎn)資源在新能源領(lǐng)域進(jìn)行投資布局的首家企業(yè)。

依托青山集團(tuán)強(qiáng)大實(shí)力和豐富資源，瑞浦蘭鈞發(fā)展起點(diǎn)很高，并迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)知名的新能源動(dòng)力和儲(chǔ)能系統(tǒng)專(zhuān)家。

目前，瑞浦蘭鈞專(zhuān)注于鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的研發(fā)、製造及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰電池和三元電池，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋乘用車(chē)、商用車(chē)、工程機(jī)械及風(fēng)光電儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域。

強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力是瑞浦蘭鈞能在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)的關(guān)鍵。

瑞浦蘭鈞一直堅(jiān)定技術(shù)創(chuàng)新理念，構(gòu)建了前沿領(lǐng)先的研發(fā)平臺(tái)。截至2022年11月底，公司有超過(guò)2000名的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)的核心成員在鋰電池行業(yè)具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。目前，公司有1712項(xiàng)申請(qǐng)專(zhuān)利，其中包括503項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，印證了公司的研發(fā)實(shí)力。

在強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)的努力下，瑞浦蘭鈞在電池材料、電池設(shè)計(jì)及電池結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝及設(shè)備方面形成了一系列全球首創(chuàng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，幫助公司建立一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)安全性、可靠性和領(lǐng)先性能的產(chǎn)品組合，同時(shí)提高生產(chǎn)效益。

當(dāng)下，雖然新能源汽車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量旺盛，但車(chē)主們依然擺脫不了里程焦慮。因此，具備高能量密度及高安全性的動(dòng)力電池，將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。

而手握核心科技的瑞浦蘭鈞，正有備而來(lái)，做好了點(diǎn)亮綠色未來(lái)的準(zhǔn)備。

瑞浦蘭鈞通過(guò)應(yīng)用新材料及結(jié)構(gòu)技術(shù)積極布局下一代電池技術(shù)和行業(yè)最前沿的技術(shù)，并取得積極進(jìn)展，一些高安全、高能量和高壽命的電池產(chǎn)品即將重磅登場(chǎng)。在這些前沿技術(shù)中，包括SCL模切技術(shù)(提升電池空間使用)、內(nèi)循環(huán)自均衡技術(shù)(提高電池電量一致性)以及電池管理系統(tǒng)技術(shù)(提升儲(chǔ)能系統(tǒng)的液冷系統(tǒng)效果)等。

在多項(xiàng)前沿技術(shù)的加持下，瑞浦蘭鈞持續(xù)改進(jìn)了產(chǎn)品製造工藝以及提升了產(chǎn)品性能，幫助公司產(chǎn)品的從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出。目前，瑞浦蘭鈞應(yīng)用新一代問(wèn)頂技術(shù)開(kāi)發(fā)出的方形磷酸鐵鋰及三元電池即將投入商業(yè)生產(chǎn)，其體積能量密度、質(zhì)量能量密度及續(xù)航里程超過(guò)行業(yè)平均水平。

我們以應(yīng)用了新一代問(wèn)頂技術(shù)的三元電池為例，與目前三元電池產(chǎn)品通常為500Wh/L至600Wh/L的體積能量密度、230Wh/kg至260Wh/kg質(zhì)量能量密度及400公里至700公里的續(xù)航里程相比，公司的三元電池最高可達(dá)到650Wh/L的體積能量密度及300Wh/kg的質(zhì)量能量密度，續(xù)航里程可達(dá)1000公里。

在快充方面，公司通過(guò)雙層涂覆技術(shù)和超快導(dǎo)離子材料表面涂覆技術(shù)，全面提升了電芯低溫充電性能(-10度~ -12度)及快充性能。量產(chǎn)產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)15-18分鐘快充，在研產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)9-12分鐘快充，可大大縮短車(chē)主的充電等待時(shí)間。

電池循環(huán)壽命方面，瑞浦蘭鈞在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)了內(nèi)循環(huán)自均衡技術(shù)，該技術(shù)能夠大幅度提升大容量車(chē)用及儲(chǔ)能系統(tǒng)的一致性和循環(huán)壽命，能夠?qū)⒋笮蛢?chǔ)能系統(tǒng)的電池使用進(jìn)一步提升。高可靠的組件可以進(jìn)一步幫助產(chǎn)品滿(mǎn)足8,000-12,000次循環(huán)及15-20年日歷壽命的需求。

此外，瑞浦蘭鈞還有多項(xiàng)領(lǐng)先行業(yè)的研究成果，如ET電芯體積能量密度達(dá)420-480Wh/L；“雙子星”電池綜合性能優(yōu)異，可應(yīng)用于各種儲(chǔ)能場(chǎng)景，該電池將于2023年量產(chǎn)；能量密度更高的半固態(tài)方形電池已在2022年中推出樣本，并已向歐洲一家領(lǐng)先豪華汽車(chē)公司提供樣品做檢驗(yàn)；多功能儲(chǔ)能集裝箱也推出在即。

未來(lái)，瑞浦蘭鈞將繼續(xù)走創(chuàng)新路線(xiàn)，憑借研發(fā)團(tuán)隊(duì)的實(shí)力在鈉離子電池、復(fù)合材料體系電池、全固態(tài)電池和新型材料體系電池等領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)。

眾所周知，動(dòng)力電池市場(chǎng)技術(shù)迭代迅速，技術(shù)路徑多樣，那些具備高能量、高安全以及高壽命的動(dòng)力電池，才是市場(chǎng)所需，也會(huì)有更佳的商業(yè)化前景。

不難看出，瑞浦蘭鈞在動(dòng)力電池領(lǐng)域具有深刻的前瞻性，各項(xiàng)前沿關(guān)鍵技術(shù)的突破以及研究成果的應(yīng)用，有望助力公司站上新能源汽車(chē)行業(yè)變革的風(fēng)口之上，打開(kāi)更廣闊的的成長(zhǎng)空間。

朋友圈持續(xù)擴(kuò)容，銷(xiāo)量井噴式增長(zhǎng)

作為動(dòng)力電池行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，瑞浦蘭鈞憑借卓越的技術(shù)研發(fā)能力，在維護(hù)現(xiàn)有客戶(hù)、開(kāi)發(fā)新客戶(hù)及把握市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇方面具有極大的優(yōu)勢(shì)。

公司開(kāi)發(fā)出了豐富的產(chǎn)品組合，如電芯、電池模組和電池包，借此向客戶(hù)的產(chǎn)品供應(yīng)深度和廣度上不斷拓展，滿(mǎn)足了新能源汽車(chē)市場(chǎng)及儲(chǔ)能市場(chǎng)廣大客戶(hù)的需求，并獲得了客戶(hù)們的廣泛認(rèn)可。

自成立以來(lái)，瑞浦蘭鈞逐漸從青山集團(tuán)的扶持下展現(xiàn)出極強(qiáng)的市場(chǎng)化拓展能力，朋友圈不斷擴(kuò)容。其中，在2020年、2021年及2022年前11月，公司的成熟電動(dòng)汽車(chē)製造商客戶(hù)分別增長(zhǎng)5名、7名及15名。

瑞浦蘭鈞的動(dòng)力電池客戶(hù)呈現(xiàn)高品質(zhì)、多樣化、均衡性的特點(diǎn)，客戶(hù)包括20大中國(guó)新勢(shì)力車(chē)企中的8家及5大中國(guó)新勢(shì)力車(chē)企中的3家，涵蓋了上汽通用五菱、上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車(chē)、一汽奔騰等成熟汽車(chē)廠(chǎng)商，以及零跑汽車(chē)、合眾汽車(chē)、合創(chuàng)汽車(chē)等快速發(fā)展的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商。特別是憑藉180Wh/kg高能量密度動(dòng)力電池的開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)，公司于2020年成功進(jìn)入上汽通用五菱供應(yīng)鏈配套體系，當(dāng)年動(dòng)力電池裝機(jī)量突破1GWh，令公司首次成為中國(guó)十大動(dòng)力電池製造商之一。

在商用車(chē)、特種車(chē)領(lǐng)域，公司與宇通汽車(chē)、廈門(mén)金龍、中國(guó)中車(chē)、上汽大通等企業(yè)建立起合作關(guān)係。同時(shí)，公司動(dòng)力電池產(chǎn)品還遠(yuǎn)銷(xiāo)海外，包括中東、非洲、東南亞及印度。

儲(chǔ)能市場(chǎng)方面，公司的儲(chǔ)能產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于家用儲(chǔ)能、大型工業(yè)儲(chǔ)能場(chǎng)景，并獲得超過(guò)300個(gè)國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。在該領(lǐng)域，公司獲得了多家頭部企業(yè)的認(rèn)可，主要客戶(hù)包括浙江艾羅、陽(yáng)光儲(chǔ)能、古瑞瓦特和固德威等大型企業(yè)。

成功拓展了多樣及優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群，瑞浦蘭鈞的“成績(jī)單”因此突飛猛進(jìn)，展現(xiàn)出極強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。

公司電池產(chǎn)品銷(xiāo)售量由2019年的0.22GWh大幅增加至2021年的3.30GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)287.3%，并進(jìn)一步增至2022年上半年的4.70GWh。招股書(shū)顯示，在2022年前10個(gè)月，公司的銷(xiāo)量達(dá)到約12.0GWh，較2021年全年高出263.63%。

在產(chǎn)品銷(xiāo)量爆發(fā)式增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，瑞浦蘭鈞營(yíng)收規(guī)模亦節(jié)節(jié)攀升。2019年-2021年，公司營(yíng)收由2.33億元飆升至21.09億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)200.71%；2022年上半年?duì)I收為40.17億元，同比大增超過(guò)500%。

在2022年下半年，瑞浦蘭鈞的客戶(hù)群體再度擴(kuò)容，自2022年7月起成為一家製造動(dòng)力汽車(chē)、儲(chǔ)能系統(tǒng)及提供相關(guān)服務(wù)的知名美國(guó)汽車(chē)及清潔能源公司的主要電池組件供應(yīng)商，這也是公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力持續(xù)提升的又一證明。

如何看待公司長(zhǎng)期價(jià)值?

一家企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，不僅體現(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)，還要看企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展空間、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局等。

在這些方面，瑞浦蘭鈞都具備了“潛力股”的諸多優(yōu)勢(shì)，這也是公司能釋放出長(zhǎng)期投資價(jià)值的關(guān)鍵。

行業(yè)發(fā)展空間方面，如今全球發(fā)展最迅猛的行業(yè)，當(dāng)屬新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，而在未來(lái)五年，這個(gè)行業(yè)依然是全球著重發(fā)展的領(lǐng)域。

弗若斯特沙利文的報(bào)告預(yù)計(jì)，2022年至2026年期間，全球新能源汽車(chē)的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到24.3%，而新能源車(chē)滲透率將由2021年9.7%提高至2026年的30.1%。

動(dòng)力電池是新能源車(chē)中價(jià)值最高的部分，占汽車(chē)總成本的20%至40%?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著全球新能源汽車(chē)交付量的持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量也將迎來(lái)蓬勃發(fā)展。弗若斯特沙利文的報(bào)告預(yù)計(jì)，2022年至2026年間，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的復(fù)合年增幅或高達(dá)39.1%，于2026年達(dá)到1845.2GWh。

此外，儲(chǔ)能市場(chǎng)亦是正處于高速發(fā)展的黃金賽道。數(shù)據(jù)顯示，全球每年儲(chǔ)能電池裝機(jī)量自2016年的1.7GWh按復(fù)合年增長(zhǎng)率68.4%增加至2021年的23.5GWh，預(yù)計(jì)于2022年至2026年將按復(fù)合年增長(zhǎng)率53.5%增長(zhǎng)，到2026年達(dá)到526.1GWh。

身處高景氣且規(guī)模龐大的賽道，為瑞浦蘭鈞未來(lái)在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)和儲(chǔ)能電池市場(chǎng)繼續(xù)“攻城略地”鋪平了道路。而隨著多款領(lǐng)先的產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化階段，瑞浦蘭鈞蓄勢(shì)待發(fā)，將以更強(qiáng)大的姿態(tài)迎接動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池這兩個(gè)市場(chǎng)的盛宴。

動(dòng)力電池企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)力之一，是能獲得穩(wěn)定可靠的原材料供應(yīng)，從而保障企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。瑞浦蘭鈞憑藉其控股股東青山集團(tuán)的聲譽(yù)、在新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局以及廣泛的合作網(wǎng)絡(luò)，能夠獲得堅(jiān)實(shí)可靠的原材料供應(yīng)。

此外，瑞浦蘭鈞計(jì)劃投資于上游原材料供應(yīng)商，可令公司以更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的定價(jià)水平獲得原材料供應(yīng)。

目前，瑞浦蘭鈞正在大力擴(kuò)充產(chǎn)能，以獲取更多的市場(chǎng)份額。

除截至2022年9月底32.7GWh的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能外，公司正在籌備或新建多個(gè)生產(chǎn)基地，如今年4月公司與股東上汽集團(tuán)在廣西柳州成立了兩家合資企業(yè)，建設(shè)各自年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為20GWh的動(dòng)力電池電芯及電池包生產(chǎn)設(shè)施；公司還計(jì)劃在佛山建立產(chǎn)能為30GWh的產(chǎn)線(xiàn)，該基地與柳州基地均預(yù)計(jì)在2023年下半年完工并投產(chǎn)。

此外，公司還計(jì)劃擴(kuò)大位于嘉善和溫州的兩個(gè)工廠(chǎng)，2024年底前該兩個(gè)工廠(chǎng)產(chǎn)能將分別擴(kuò)充至32GWh及50GWh。

預(yù)計(jì)到2023年底，瑞浦蘭鈞的按年總產(chǎn)能將超過(guò)70GWh，目標(biāo)是在2025年前達(dá)成150GWh以上的產(chǎn)能，較現(xiàn)有產(chǎn)能提升逾3倍。

產(chǎn)能的迅速擴(kuò)充，為瑞浦蘭鈞帶來(lái)了規(guī)模效應(yīng)，有利于提升公司盈利能力。數(shù)據(jù)顯示，公司電池產(chǎn)品的單位直接勞工成本由2019年0.13元/瓦時(shí)降至2022年上半年的0.05元/瓦時(shí)，單位製造成本則由2019年0.32元/瓦時(shí)大幅下降至2022年上半年的0.07元/瓦時(shí)。

總結(jié)：

身處高速發(fā)展的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈最重要的一環(huán)，瑞浦蘭鈞憑借優(yōu)異的研發(fā)能力、持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張以及供應(yīng)鏈能力不斷的完善，未來(lái)有望持續(xù)拓展更多的新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能等行業(yè)客戶(hù)，把握全球新能源汽車(chē)的巨大增長(zhǎng)機(jī)遇。

瑞浦蘭鈞正處于發(fā)展前景最佳的行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的位置，可以預(yù)見(jiàn)，其發(fā)展前景明朗。隨著產(chǎn)能的擴(kuò)充和客戶(hù)群體的擴(kuò)容，瑞浦蘭鈞未來(lái)將能更好地發(fā)揮滾雪球效應(yīng)，在新能源這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道上釋放出長(zhǎng)期投資價(jià)值。

作者：遙遠(yuǎn)

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