飲用水打“江山”，飲料成新驅(qū)動(dòng)，農(nóng)夫山泉成業(yè)界“常青樹(shù)”？

來(lái)源：英為財(cái)情

港股食品有不少優(yōu)質(zhì)的食品飲料標(biāo)的，如中糧旗下的中國(guó)食品(00506.HK),“泡面江湖兩巨頭”統(tǒng)一和康師傅，中國(guó)首富鐘睒睒的農(nóng)夫山泉(09633.HK)等。尤其是近年上市的農(nóng)夫山泉，雖然經(jīng)歷數(shù)十年發(fā)展，卻一直領(lǐng)先從來(lái)沒(méi)有被超越，更是國(guó)際投行及國(guó)內(nèi)券商眼中的“香餑餑”。


【資料圖】

信達(dá)證券認(rèn)為，農(nóng)夫山泉是飲料行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)能力、盈利性、規(guī)模皆處于領(lǐng)先地位的標(biāo)的，在水+飲料雙引擎發(fā)展格局下，強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力驅(qū)動(dòng)品牌長(zhǎng)青。

飲用水打“江山”

農(nóng)夫山泉是中國(guó)包裝飲用水及飲料的標(biāo)桿性企業(yè)，從事包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別的生產(chǎn)以及銷售。

公司成立于1996年，前身為新安江養(yǎng)生堂飲用水有限公司，2001年6月改制更名為農(nóng)夫山泉股份有限公司，2020年9月在港交所主板上市。

總市值超5000億港元的農(nóng)夫山泉，也讓創(chuàng)始人鐘睒睒的身家直飆，首次超過(guò)馬化騰和馬云，成為新的中國(guó)首富。

復(fù)盤農(nóng)夫山泉30余年發(fā)展，飲用水是奠定公司高速、持續(xù)發(fā)展的基石。

1996年，農(nóng)夫山泉在千島湖畔成立，鐘睒睒創(chuàng)新、超前提出主打健康概念，成功將農(nóng)夫山泉推向市場(chǎng)，并成功打造了農(nóng)夫山泉飲用水的健康標(biāo)簽“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”。

彼時(shí)公司公開(kāi)宣稱純凈水對(duì)身體健康無(wú)益，停止生產(chǎn)純凈水，全部轉(zhuǎn)向生產(chǎn)天然水，由此還引發(fā)和娃哈哈、樂(lè)百氏的激烈對(duì)決。

一晃數(shù)十年過(guò)去，雖然國(guó)內(nèi)飲用水行業(yè)一直不乏實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)者，如恒大冰泉、昆侖山礦泉水、5100西藏礦泉水、百歲山等，但農(nóng)夫山泉始終居于中國(guó)包裝水行業(yè)領(lǐng)先地位。

2022年上半年，農(nóng)夫山泉的總收益為165.99億元，同比增長(zhǎng)9.4%；凈利潤(rùn)約為46.08億元，同比增長(zhǎng)14.8%。

其中，包裝飲用水部分收益為93.49元，同比增長(zhǎng)僅4.8%，占總收益的56.3%，依舊成為農(nóng)夫山泉業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

實(shí)際上，在百舸爭(zhēng)流的飲用水市場(chǎng)中，農(nóng)夫山泉在飲用水賽道一直保持領(lǐng)跑的趨勢(shì)，除了賴以生存的水源優(yōu)勢(shì)及其自身注重品牌及渠道營(yíng)銷外，鐘睒睒的對(duì)產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，亦是公司能行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。

具體言之，在成功打造飲用水之后，農(nóng)夫山泉還繼續(xù)拓展高端飲用水，推出了高端水、嬰兒飲用水和學(xué)生飲用水等。

2015年，農(nóng)夫山泉推出農(nóng)夫山泉玻璃瓶高端礦泉水、農(nóng)夫山泉天然飲用水（適合嬰幼兒）和農(nóng)夫山泉學(xué)生天然礦泉水，水源均取自于吉林長(zhǎng)白山撫松縣境內(nèi)的莫涯泉，價(jià)格定位分別是35至40元、9元和4元。

在高端水領(lǐng)域，農(nóng)夫山泉不光講究水源地，還特別注重產(chǎn)品包裝設(shè)計(jì)。上述新產(chǎn)品包裝采用英國(guó)設(shè)計(jì)公司的設(shè)計(jì)方案，圖案設(shè)計(jì)有長(zhǎng)白山特有東北虎、中華秋沙鴨、紅松等，將產(chǎn)品與文化、生活方式掛鉤，成功在高端水領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

或許是基于農(nóng)夫山泉在飲用水市場(chǎng)的積極求變創(chuàng)新及龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)，公司成為不少券商在消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的股。

國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，農(nóng)夫山泉致力于滿足日益富裕的消費(fèi)者對(duì)健康和生活質(zhì)量的要求。得益于市場(chǎng)滲透的深化（通過(guò)完善的分銷網(wǎng)絡(luò)）以及遍布全國(guó)的天然水源布局，農(nóng)夫山泉有望鞏固其在中國(guó)快速增長(zhǎng)的瓶裝水行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

飲料賽道成新驅(qū)動(dòng)

在賣水的同時(shí)，農(nóng)夫山泉也一直在追求產(chǎn)品的多元化。

不止飲用水從低端到高端全覆蓋，在飲用水之外，農(nóng)夫山泉還打造了國(guó)內(nèi)最為強(qiáng)大的飲料帝國(guó)。

2011年5月，農(nóng)夫山泉推出東方樹(shù)葉產(chǎn)品，同樣是主打健康主題，為追求純粹天然而沒(méi)有添加糖分。這種大膽的標(biāo)新立異在當(dāng)時(shí)的飲料市場(chǎng)不被理解，剛推出來(lái)時(shí)甚至被稱為“最難喝的飲料”。

經(jīng)歷十多年的淬煉，隨著消費(fèi)者對(duì)健康產(chǎn)品的認(rèn)知逐漸成熟，東方樹(shù)葉系列產(chǎn)品也逐漸被更多人接受，品牌效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)分析顯示，2021年，東方樹(shù)葉過(guò)去十二個(gè)月的增長(zhǎng)水平遠(yuǎn)超茶飲料市場(chǎng)整體增速，增速接近70%。

2022年上半年，以東方樹(shù)葉為代表的茶飲料產(chǎn)品收益33.07億元，同比增長(zhǎng)51.6%，占總收益的19.9%。

在茶飲料領(lǐng)域，農(nóng)夫山泉還打造了一款明星產(chǎn)品茶π。這是2016年農(nóng)夫山泉推出的含糖果汁風(fēng)味茶飲料。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，茶π上市7個(gè)月破10億元，成為2016年最成功大單品之一。上市四年，茶π累計(jì)零售額即突破百億元。

功能飲料是繼飲用水、茶飲料之外，農(nóng)夫山泉第三大產(chǎn)品領(lǐng)域。公司涉足功能飲料領(lǐng)域較早。

2003年，農(nóng)夫山泉順應(yīng)功能飲料的趨勢(shì)，推出運(yùn)動(dòng)飲料尖叫，成為目前農(nóng)夫山泉一款極具競(jìng)爭(zhēng)力的運(yùn)動(dòng)飲料。在過(guò)往銷售業(yè)績(jī)中，“尖叫”一度是農(nóng)夫山泉旗下銷量“僅次于瓶裝水”的產(chǎn)品。

在尖叫大賣之后，2011年，農(nóng)夫山泉推出力量帝維他命水，再次瞄準(zhǔn)年輕人、功能飲料市場(chǎng)，獲得持續(xù)好評(píng)。

功能飲料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈，市場(chǎng)參與者有東鵬特飲、可口可樂(lè)等，在力量帝維他命水上市初期，還曾因外包裝相似受到可口可樂(lè)指責(zé)侵權(quán)。

但無(wú)論是在競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)的茶飲料市場(chǎng)，還是在功能飲料市場(chǎng)，農(nóng)夫山泉打造的產(chǎn)品總是可以成功站穩(wěn)腳跟，并取得一定的市場(chǎng)和業(yè)績(jī)，著實(shí)令人驚嘆。

在果汁等飲料市場(chǎng)，農(nóng)夫山泉延續(xù)了飲用水、茶飲料和功能飲料的成功經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)發(fā)出農(nóng)夫山泉NFC果汁系列、咖啡飲料炭仌系列、“打”奶茶系列、蘇打氣泡水“好水好SODA”系列、植物酸奶等新品，令市場(chǎng)耳目一新。

經(jīng)歷三十年發(fā)展，農(nóng)夫山泉已經(jīng)從一個(gè)單一包裝飲用水發(fā)展成為多品類、多品牌的飲料企業(yè)，擁有東方樹(shù)葉、茶π、尖叫、力量帝維他命水、水溶C100、農(nóng)夫果園等經(jīng)典大單品。

如今“飲用水+飲料”成為驅(qū)動(dòng)農(nóng)夫山泉發(fā)展的雙頭驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)夫山泉被看好背后：港股食品飲料投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

港股擁有很多優(yōu)質(zhì)的食品飲料標(biāo)的，具體到農(nóng)夫山泉所屬的軟飲料行業(yè)，還有中糧旗下的專業(yè)化飲料業(yè)務(wù)平臺(tái)中國(guó)食品，控股經(jīng)營(yíng)中糧可口可樂(lè)飲料有限公司。

2022年上半年，受疫情等因素影響，中國(guó)食品銷量同比有所下跌，但受惠于產(chǎn)品及包裝結(jié)構(gòu)優(yōu)化下，公司收入仍同比仍取得6%增長(zhǎng)。

近日，中國(guó)食品還公告表示，與太古公司收購(gòu)可口可樂(lè)中國(guó)不含氣飲料業(yè)務(wù)的交易已于2023年1月1日完成。目標(biāo)公司成為中國(guó)食品的附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將綜合計(jì)入該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

國(guó)泰君安維持對(duì)中國(guó)食品“買入”評(píng)級(jí)，其認(rèn)為，中國(guó)食品汽水產(chǎn)品的主要驅(qū)動(dòng)力包括：“少即是多”（小包裝造就可口可樂(lè)成為大贏家）、“無(wú)糖”和“纖維+”系列穩(wěn)健增長(zhǎng)，以及成功推出新品（如2022年推出“星河漫步可樂(lè)”、無(wú)糖“雪碧”、新口味“AH!HA!”）。此外，渠道利潤(rùn)分配機(jī)制更為牢固，中國(guó)食品的價(jià)盤管理有望得到全面賦能。

而具體到農(nóng)夫山泉，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，盡管競(jìng)爭(zhēng)加劇，但農(nóng)夫山泉的收入增長(zhǎng)動(dòng)能或在中期內(nèi)保持穩(wěn)健。不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品以及布局高端市場(chǎng)有望支撐農(nóng)夫山泉的銷售增長(zhǎng)。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)農(nóng)夫山泉2023年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)將分別同比增長(zhǎng)15%和25%。PET價(jià)格的下降可能會(huì)導(dǎo)致農(nóng)夫山泉的毛利率在2023年逐步上升。

軟飲料行業(yè)的總體需求趨于穩(wěn)定，在很大程度上不受宏觀逆風(fēng)的影響。由于主要原材料和包裝材料（如瓶級(jí)PET樹(shù)脂）的價(jià)格已經(jīng)迎來(lái)下行拐點(diǎn)，國(guó)體君安研報(bào)認(rèn)為軟飲料行業(yè)和相關(guān)公司的盈利能力應(yīng)會(huì)在2023年逐步改善。

總體看，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，2023年食品飲料行業(yè)的主線性投資機(jī)會(huì)是可見(jiàn)的。軟飲料行業(yè)收入將在整個(gè)后疫情時(shí)代保持彈性，利潤(rùn)率將同步上升。

小結(jié)

近來(lái)飲料行業(yè)利好多多，疫情、原材料價(jià)格等諸多不利因素相繼緩和，隨著國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)氣溫回升春暖花開(kāi)，飲料行業(yè)也進(jìn)入銷售旺季。

經(jīng)歷寒冬的蓄勢(shì)和儲(chǔ)備，中國(guó)食品和農(nóng)夫山泉的投資價(jià)值也備受市場(chǎng)矚目。目前在港股頗具影響力的“港股100強(qiáng)”活動(dòng)評(píng)選再次拉開(kāi)，兩家港股飲料巨頭能否入圍值得期待。

“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起，活動(dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評(píng)選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。

歷經(jīng)十載，“港股100強(qiáng)”影響力逐年擴(kuò)大，已經(jīng)成為港股市場(chǎng)一年一度的盛事，同時(shí)也是香港資本市場(chǎng)的價(jià)值新標(biāo)桿及投資風(fēng)向標(biāo)，深受專業(yè)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)及社會(huì)各界的認(rèn)同和信賴。

據(jù)悉，“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮”即將于2023年2月24日舉行，中國(guó)食品和農(nóng)夫山泉是否能入圍評(píng)選？又將摘得哪個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)？

讓我們拭目以待！

標(biāo)簽： 農(nóng)夫山泉

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